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    aportaciones que han contribuido en el desarrollo global financiero

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    La globalización financiera

    Desde hace un cuarto de siglo, el capitalismo ha cambiado mucho en los países desarrollados. Las finanzas han sido un vector decisivo de estos cambios desde la desaparición del sistema de Bretton Woods y la gran inflación de la década del setenta. Globalización financiera es el nombre que se atribuye a las transformaciones que han afectado los principios de funcionamiento de

    La globalización financiera

    Michel Aglietta

    01/08/2000

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    Desde hace un cuarto de siglo, el capitalismo ha cambiado mucho en los países desarrollados. Las finanzas han sido un vector decisivo de estos cambios desde la desaparición del sistema de Bretton Woods y la gran inflación de la década del setenta.

    Globalización financiera es el nombre que se atribuye a las transformaciones que han afectado los principios de funcionamiento de las finanzas. Se trata de profundas transformaciones que asocian de manera muy estrecha la liberalización de los sistemas financieros nacionales y la integración internacional.

    Este nuevo régimen financiero está profundamente anclado en las estructuras económicas contemporáneas. Si la inestabilidad que le es inherente no provoca una catástrofe global, ha llegado para quedarse, pues las fuerzas determinantes que le han dado origen se enraizan en una evolución sociodemográfica de largo alcance. En los países desarrollados esta evolución hace aparecer un capitalismo patrimonial en el cual una parte creciente de los asalariados se transforma en accionista de las empresas a través de la mediación de los inversores institucionales. La influencia preponderante de estos actores imprime su marca en la competencia financiera, en la asignación de capitales y en los comportamientos de las empresas. Estos efectos microeconómicos tienen repercusiones macroeconómicas. La globalización financiera actúa sobre las condiciones de crecimiento de las economías, y se acompaña asimismo de una inestabilidad endémica que alimenta las crisis financieras recurrentes. Estas crisis acompañan la extensión de la liberalización financiera en los países en desarrollo.

    I. Finanzas de mercado y capitalismo patrimonial

    La globalización financiera es una transformación de los sistemas financieros íntimamente relacionada con el cambio de régimen de crecimiento en los países de capitalismo avanzado. Ha hecho prevalecer los principios de las finanzas de mercado, una lógica financiera nueva comparada con la que existía cuando la financiación del crecimiento se veía asegurada de modo preponderante. Los inversores institucionales son los actores dominantes de estas nuevas finanzas.

    1. La transformación de los sistemas financieros

    Durante la década del setenta, las presiones sobre el dólar, los choques petroleros, el desigual aumento de la inflación en los países de la OCDE, se conjugaron para transformar el sistema monetario internacional. Se pasó de un sistema regulado por los gobiernos bajo control de los movimientos de capitales a un sistema movido por los mercados, que liberó los flujos internacionales de capital. Los condicionamientos de las balanzas corrientes eran estrictos según las reglas de Bretton Woods, puesto que los déficit estaban financiados por las reservas oficiales de cambio en condiciones de cambio fijo. En el sistema actual, en el cual los déficit son financiados por el crédito internacional de los bancos y mercados de títulos, los condicionamientos pasan por los juicios que los inversores financieros puedan formarse con respecto a la sustentabilidad de las deudas externas.

    Los mecanismos financieros cada vez más sofisticados que manejan los flujos de capitales tejen una integración financiera de la economía mundial cada vez  más estrecha. Pero tanto la diversificación de los instrumentos de colocación y préstamo como la aparición de mercados derivados, son procesos que se originan en la mutación de los sistemas financieros nacionales. El cambio de régimen monetario ha sido el principal factor desencadenante de estos procesos. Se asistió a una aceleración y luego a una deceleración de la inflación, ambas de gran amplitud. Esa modificación implicó el fuerte aumento de las tasas de interés reales. No obstante, a causa de la inercia de las anticipaciones, las tasas reales anticipadas, después de haber superado las tasas realizadas en la ola creciente de la inflación, se encontraron por debajo de las tasas realizadas en la ola descendente. Se pasó, pues, de un régimen favorable a los deudores a un régimen favorable a los acreedores. Se invirtió la naturaleza de los riesgos dominantes: desvalorización de los patrimonios financieros que no estaban perfectamente indexados en el primer caso, degradación de la calidad de las deudas en el segundo. La búsqueda de una protección contra el riesgo principal determinó las formas de la innovación financiera: se trató de instrumentos de protección del valor de los patrimonios privados en el régimen de los deudores; en el régimen de los acreedores, paralelamente, de instrumentos de disminución del costo de las deudas y transferencia de los riesgos.

    Cuando la política monetaria se hizo deflacionaria, los gobiernos buscaron medios de financiación no monetarios, mientras los déficit aumentaban rápidamente con los crecientes costos de la protección social y el servicio de la deuda. Se volcaron a la promoción de títulos públicos que resultaran atractivos para los ahorristas. Los mercados de títulos públicos se transformaron en bases de los mercados de capitales: tasas de interés rectoras en la formación de los precios de activos, colocación de referencia en las estructuras de las carteras diversificadas, haberes refugiados en episodios de deterioro de la confianza.

    Apoyándose en estos cambios macroeconómicos, una evolución estructural a largo plazo modificó la naturaleza de los activos financieros buscados por los agentes no financieros. A partir de la década del ochenta, es incontestable que el motor de la liberalización financiera es el comportamiento interno en el ámbito de elevadas tasas de interés de mercado. El envejecimiento de la población aumenta el peso de las clases de edad cuyo perfil intertemporal de consumo induce la demanda de acumulación de riqueza financiera. Durante los últimos quince años, aumentó sistemáticamente la ratio de la riqueza financiera con respecto al ingreso; es particularmente elevada en los Estados Unidos, donde en los años 1993 a 1997, alcanza 3,1 de renta disponible; en Francia o Alemania, dicha ratio es de alrededor del 1,8. Como las tasas de ahorro no progresaron de manera tendencial, e incluso han retrocedido durante estos quince años, ha sido gracias al aumento de los precios reales de los activos que componen la riqueza como ésta ha evolucionado más rápido que el ingreso. La elevada remuneración del ahorro, en forma de aumentos de capital, es una característica determinante del capitalismo patrimonial contemporáneo.

    fuente : www.sinpermiso.info

    Crecimiento económico y desarrollo del mercado financiero: Fortalecimiento de la integración, Discurso pronunciado por Rodrigo de Rato, Director Gerente del Fondo Monetario Internacional, en el Tercer Congreso Internacional de Derivados y Mercado Financiero,Campos do Jordão, Brasil

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    Crecimiento económico y desarrollo del mercado financiero: Fortalecimiento de la integración, Discurso pronunciado por Rodrigo de Rato, Director Gerente del Fondo Monetario Internacional, en el Tercer Congreso Internacional de Derivados y Mercado Financiero,Campos do Jordão, Brasil

    22 de agosto de 2007

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    Discurso pronunciado por Rodrigo de Rato

    Director Gerente del Fondo Monetario Internacional

    en el Tercer Congreso Internacional de Derivados y Mercado Financiero

    Campos do Jordão, Brasil, 22 de agosto de 2007

    1. Quisiera comenzar agradeciendo al Sr. Manoel Felix Cintra Neto por la invitación a este seminario y al Presidente Meirelles por su cálida introducción.

    2. Esta noche quisiera hablar sobre la importancia para las economías emergentes de desarrollar mercados financieros sólidos, amplios y profundos. A primera vista, podría parecer extraño hacer hincapié en la importancia del desarrollo del mercado financiero en este preciso momento, cuando la preocupación mundial está centrada en las recientes turbulencias en los mercados de crédito. De hecho, el Fondo advirtió en los últimos meses sobre estos riesgos, incluyendo aquellos asociados con 'carry trades', 'mergers' y complacencia respecto del riesgo crediticio. Y en las últimas semanas hemos visto cómo los problemas que aquejan al mercado hipotecario de alto riesgo en Estados Unidos han reverberado en los mercados mundiales de capital y ha obligado a los bancos centrales de Estados Unidos, Europa y Asia a inyectar sumas excepcionales para mantener la liquidez.

    3. Este episodio de turbulencia constituye la primera prueba real de los mercados de financiación estructurada y de derivados de crédito, así como de los complejos instrumentos que en ellos se negocian. Debería señalar desde ya que estos mercados, que se han desarrollado rápidamente en años recientes, han traído muchas ventajas. Al permitir a los participantes diversificar mejor el riesgo, el crédito se ha abaratado en todo el mundo, dando acceso al crédito a un segmento más amplio de la población y creando un importante estímulo para el crecimiento mundial.

    4. Sin embargo, algunos participantes subestimaron los riesgos de la liquidez y precio de estos complejos instrumentos. Al profundizarse la preocupación sobre la situación de un número de instituciones financieras expuestas a esos riesgos, la liquidez de los mercados interbancarios se afectó significativamente. Afortunadamente, varios bancos centrales han reaccionado con rapidez y han inyectado importantes sumas al sistema para tranquilizar los mercados. Pero aun así, persiste una considerable incertidumbre con respecto a las futuras implicaciones que la actual contracción de liquidez tendrá en los mercados financieros y, más ampliamente, en las perspectivas de la economía real.

    5. Desde la óptica del Fondo Monetario Internacional, puedo hacer tres observaciones acerca de los acontecimientos recientes y sus implicaciones. En primer lugar, seguimos previendo por ahora que la economía mundial mantendrá su buena marcha, aún frente a las recientes turbulencias en los mercados financieros. En segundo lugar, si bien los acontecimientos recientes han puesto en evidencia algunos de los riesgos que conllevan las innovaciones en los instrumentos financieros, creemos que dichas innovaciones hacen aportes considerables y esenciales al crecimiento rápido y sostenido de las economías avanzadas y de mercados emergentes. En tercer lugar, los mercados financieros siguen siendo el camino más promisorio para generar crecimiento y estabilidad, siempre y cuando sean transparentes, estén bien regulados y medidas adecuadas sean tomadas para proteger a los consumidores y a los inversores. Permítanme ahondar en cada una de estas reflexiones.

    Fundamentos y mercados mundiales

    6. Los parámetros fundamentales de la economía, tanto en las grandes economías industriales como en la mayoría de las principales economías emergentes, incluyendo Brasil, siguen siendo sólidos. Nuestras proyecciones más recientes apuntan a un crecimiento mundial sostenido alrededor de 5% en 2007 y 2008, con los principales mercados emergentes liderando el crecimiento. Sin embargo, el balance de riesgos se ha inclinado hacia el lado negativo con respecto a la situación de hace unos pocos meses, en parte debido al deterioro de los riesgos del mercado financiero, los cuales hay que vigilar de cerca.

    7. El riesgo principal es que la evolución del mercado financiero afecte a la economía real a través de una disminución en los precios de los activos, de condiciones financieras más restrictivas con un nuevo precio de riesgo y un deterioro de la confianza. En tales circunstancias, la preocupación sería la posibilidad de que se produzca una contracción del consumo en Estados Unidos (y en otros países). Sin embargo, en la medida en que se normalicen las condiciones financieras, creemos que estos riesgos probablemente serán mitigados, dado que la mayoría de las empresas continúan arrojando utilidades, y que las finanzas de los hogares siguen siendo sustentadas por un sólido crecimiento del empleo. Por lo tanto, la economía de Estados Unidos debería seguir creciendo a un ritmo moderado este año.

    8. También notamos que la expansión de la economía mundial ya no tiene como único motor el consumo de Estados Unidos. Pese a cierta desaceleración en el segundo trimestre, se prevé que el crecimiento en la zona del euro y en Japón seguirá a un ritmo sólido de alrededor del 2½%, mientras que los principales mercados emergentes, como China e India, crecerán a tasas aproximadas o superiores a los dos dígitos y por lo tanto aumentan su contribución al crecimiento mundial. En realidad, China será el motor de crecimiento de la economía mundial este año. Varios de los mayores mercados emergentes tienen fundamentos económicos firmes, incluyendo superávits en cuenta corriente y niveles más bajos de deuda. Sistemas de cambio más flexibles y la capacidad de emitir deuda en moneda local han reducido dos fuentes de vulnerabilidad, comparado con periodos previos de tensión en los mercados. Sin dudas, esto está siendo comprobado estos días.

    fuente : www.imf.org

    Sistema financiero global

    Sistema financiero global

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    El sistema financiero global es el marco mundial de acuerdos legales, instituciones y agentes económicos tanto formales como informales que en conjunto facilitan flujos internacionales de capital financiero para propósitos de inversión y financiamiento comercial. Desde que emergió a finales del siglo xix durante la primera ola moderna de globalización económica, su evolución es definida por el establecimiento de bancos centrales, tratados multilaterales, y organizaciones internacionales dirigidas a mejorar la transparencia, regulación y eficiencia de los mercados internacionales1​2​: 74 3​: 1  . A finales del siglo xix la migración mundial y las tecnologías para la comunicación facilitaron un crecimiento sin precedentes en el comercio internacional y la inversión. En el inicio de la Primera Guerra Mundial, el comercio se contrajo como resultado de que los mercados de divisas se paralizaron a causa de la liquidez del mercado monetario. Los países intentaban defenderse de las crisis externas con políticas proteccionistas y el comercio se detuvo virtualmente en 1933., empeorando los efectos de la Gran Depresión hasta que una serie de acuerdos comerciales recíprocos lentamente redujo los aranceles a nivel mundial. Los esfuerzos para renovar el sistema monetario internacional después de la Segunda Guerra Mundial mejoraron la estabilidad del tipo de cambio, promoviendo un crecimiento récord en las finanzas globales.

    Una serie de devaluación de divisas y crisis petroleras en los 70's provocó que las monedas de la mayoría de los países fluctuaran. La economía mundial incremento su integración financiera en los 80's y 90's debido a la liberación de la cuenta de capital y la desregulación financiera. Una serie de crisis financieras en Europa, Asia, y América latina seguidas por efectos contagiosos debido a una mayor exposición a flujos de capital volátiles. La crisis financiera global, que se originó en los Estados Unidos en el 2007, rápidamente se propagó entre las demás naciones y es conocida como el catalizador para la Gran Recesión a nivel mundial. Un ajuste de mercado al incumplimiento de Grecia con su unión monetaria en el 2009 originó una crisis de deuda soberana entre las naciones europeas conocida como la Crisis de la zona euro.

    La decisión de un país de operar una economía abierta y globalizar su capital financiero lleva consigo implicaciones monetarias reflejadas en la balanza de pagos. También implica exposición a los riesgos de las finanzas internacionales, como deterioro político, cambios regulatorios, control de divisas, e incertidumbres legales de derechos de propiedad e inversiones. Tanto individuos como grupos participan en el sistema financiero global. Los consumidores y los negocios internacionales se encargan del consumo, producción e inversión. Los cuerpos gubernamentales e intergubernamentales actúan como promotores del comercio internacional, el desarrollo económico y la gestión de crisis. Los cuerpos regulators establecen regulaciones financieras y procedimientos legales, mientras que los cuerpos independientes facilitan la supervisión de la industria. Los institutos de investigación y otras asociaciones analizan información, publican reportes e informes normativos, y hacen discursos públicos sobre asuntos financieros globales.

    Mientras que el sistema financiero global esta en el borde hacia una mayor estabilidad, los gobiernos deben lidiar con diversas necesidades regionales y nacionales. Algunas naciones están tratando de discontinuar ordenadamente las políticas poco convencionales instaladas para lograr recuperarse, mientras que otras se encuentran expandiendo su alcance y escala. Los legisladores de los mercados emergentes enfrentan un desafío de precisión ya que deben instituir cuidadosamente políticas macroeconómicas sustentables durante una sensibilidad de mercado extraordinaria sin provocar que los inversionistas retiren su capital hacia mercados más fuertes. La inhabilidad de las naciones para alinear sus intereses y lograr un consenso internacional en temas como regulación bancaria ha perpetuado el riesgo de futuras catástrofes financieras a nivel global.

    Índice

    1 Historia de la arquitectura financiera internacional

    1.1 Surgimiento de la globalización financiera: 1870–1914

    1.1.1 Pánico financiero de 1907

    1.1.2 Nacimiento del Sistema de Reserva Federal de EUA: 1913

    1.2 Periodo entre guerras: 1915–1944

    1.2.1 Arancel SmooT–Hawley de 1930

    1.2.2 Abandono formal del Patrón Oro

    1.2.3 Liberación del comercio en Estados Unidos

    1.3 El auge del orden financiero Bretton Woods: 1945

    1.3.1 Acuerdo general sobre aranceles aduaneros y comercio: 1947

    1.4 Resurgimiento de la globalización financiera

    1.4.1 Regímenes de tipo de cambio flexible: 1973-presente

    1.4.1.1 Orden financiero post Bretton Woods: 1976

    1.4.1.2 Sistema Monetario Europeo: 1979

    1.4.2 Nacimiento de la Organización Mundial de Comercio: 1994

    1.5 Integración financiera y crisis sistémica: 1980-presente

    1.5.1 Nacimiento de las Unión Económica y Monetaria de la Unión Europea 1992

    1.5.2 Crisis financiera global

    1.5.3 Crisis de la Zona Euro

    2 Implicaciones del capital globalizado

    2.1 Balanza de pagos

    2.2 Riesgo financiero particular

    3 Participantes

    3.1 Actores Económicos

    3.2 Cuerpos regulatorios

    fuente : es.wikipedia.org

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    Santiago 10 day ago
    4

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